如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了(le)日本(běn)五大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来(lái)越(yuè)多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这(zhè)一全球第(dì)三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示;；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元(yuán)，是过(guò)去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外(wài)国投资者(zhě)对(duì)日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在(zài)欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资(zī)者对投资(zī)日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已(yǐ)受到(dào)了越来越多平(píng)时不太关(guān)注(zhù)日本市(shì)场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社(shè)上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际(jì)市场(chǎng)上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的(de)一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力就(jiù)一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美国的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部(bù)和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本(běn)的前提(tí)下推进经营(yíng)并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会(huì)社推出(chū)了(le)力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期(qī)公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪(jì)录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生(shēng)的事(shì)情比过去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充满活(huó)力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然(rán)宽松的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续(xù)宽松的(de)日(rì)本央行眼下(xià)依然处于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益(yì)于中(zhōng)国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织的(de)经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前是(shì)七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不(bù)错(cuò)，重要的汽(qì)车行业预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股(gǔ)市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公司治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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